Inkomstpensionen och premiepensionen:
Värdeutveckling och utbetalningar 2024

Det allmänna pensionssystemet består till huvuddelen av inkomstgrundad pension, det vill säga inkomst- och premiepension. Varje år betalar de förvärvsarbetande en viss del av inkomsten som pensionsavgift. Större delen av avgiften går till inkomstpensionen och en mindre del till premiepensionen. Pensionen tjänas ofta in under lång tid, 40–45 år eller ännu längre. Därför är det viktigt för pensionens framtida storlek vilken värdeförändring som de inbetalda avgifterna ger. Exempelvis får en person som sätter in ett konstant belopp varje år under 40 års tid med en årlig värdeutveckling på 2 procent hela 54 procent högre slutbehållning än vid ett sparande utan värdeutveckling.

Värdeförändringen i inkomstpensionen beror i huvudsak på den genomsnittliga inkomstutvecklingen i samhället, det vill säga den procentuella ökningen i inkomstindex. Den delen av värdeutvecklingen är lika för alla pensionssparare och pensionärer. Värdeförändringen kan ändå variera något från person till person till följd av att även arvsvinster kan sägas ingå i värdeutvecklingen och de skiljer sig beroende på vilken årskull personen tillhör.

I premiepensionen beror värdeförändringen i pensionsbehållningen på värdeutvecklingen i individernas placeringar. För de pensionssparare och pensionärer som har fondförsäkring beror värdeutvecklingen på avkastningen i de fonder som medlen är investerade i. För pensionärer som valt traditionell försäkring för sin premiepension bestäms värdeutvecklingen av avkastningsräntan som i sin tur beror på värdeutvecklingen i de tillgångar som Pensionsmyndigheten investerat i.

Pensionsbehållningen i inkomstpensionen indexeras med inkomstindex men under en så kallad balanseringsperiod används balansindex². Inkomstpensionssystemet är för närvarande inte i en balanseringsperiod, men mellan 2010 och 2018 var systemet i en sådan period. Under en balanseringsperiod påverkas inkomstpensionen av utvecklingen på kapitalmarknaderna eftersom AP-fondernas värde ingår i beräkningen av balanstalet. AP-fondernas värde utgör cirka 16 procent av de redovisade tillgångarna och deras påverkan är därmed inte omfattande. Nedgången i placeringarnas marknadsvärden under 2008, orsakade av ett stort börsfall, var dock en viktig orsak till att balanseringen aktiverades 2010. Den höga värdeutvecklingen därefter bidrog till högre indexering av inkomstpensionerna och till att balanseringen avslutades 2018.

Värdeförändringen påverkar bara pensionsbehållningarna vid årsskiftena i inkomstpensionen. Värdeförändringen i inkomstpensionen för pensionsspararna var 5,7 procent mellan 2024 och 2025, se 2024 i tabell 1.1 nedan. Det är alltså detta procenttal som intjänade inkomstpensionsrätter förändrades med vid årsskiftet. För pensionärerna räknas inkomstpensionerna också om varje år med förändringen i inkomst-/balansindex minskat med en förskottsränta 1,6 procent.

Till skillnad mot inkomstpensionen bestäms premiepensionens värdeförändring helt av utvecklingen på kapitalmarknaderna, viken innebär att förändringarna i premiepensionsbehållningarna sker på daglig basis. Efter en period med i huvudsak positiv utveckling minskade det sammanlagda värdet i premiepensionen år 2022. En återhämtning skedde 2023 och uppgången fortsatte under 2024. Värdet i premiepensionsfonderna ökade med i genomsnitt 17,6 procent under 2023 respektive 23,4 procent under 2024, se tabell 1.1 nedan. Enskilda pensionssparare och pensionärer har normalt haft en annan värdeutveckling beroende på vilka fonder de valt. För pensionärerna räknas premiepensionerna om varje år med värdeförändringen på individens konto minskat med en förskottsränta på 1,75 procent.

Värdeförändringen i premiepensionen kan mätas på flera sätt. De som redovisas i denna rapport är tidsviktad avkastning och kapitalviktad avkastning. Ett annat namn för kapitalviktad avkastning är internränta. Den tidsviktade avkastningen används för att beskriva en fonds eller ett index värdeförändring. Tidsviktad avkastning visar avkastningen på en krona som sattes in i början av perioden, vilket innebär att hänsyn inte tas till om insättningar eller uttag har gjorts under perioden. Den kapitalviktade avkastningen kan användas för att utvärdera premiepensionen i stort, men även för enskilda konton. Hänsyn tas till tidpunkten och storleken på alla insättningar och uttag på kontot, samt behållningen i slutet av perioden. Den kapitalviktade avkastningen svarar mot den genomsnittliga årsräntan under perioden.

Ett av syftena med att inrätta premiepensionen som komplement till inkomstpensionen var att variationer över åren i löneinkomsternas tillväxt och i kapitalavkastningen från i huvudsak aktiemarknaden skulle jämna ut varandra. Utvecklingen över tid visar att dessa indexeringar inte nödvändigtvis följer varandra, se tabell 1.1 ovan. Betydelsen av riskspridningen kan öka i framtiden, när premiepensionsfondernas andel av det totala pensionskapitalet blir större. Det finns dock risk för att inkomstpensionen och premiepensionen samtidigt har en negativ utveckling.

I december 2000 kunde premiepensionsspararna börja placera sitt kapital i systemets fonder. Dessförinnan hade kapitalet, bestående av pensionsrätter från och med intjänandeår 1995, förvaltats tillfälligt på räntebärande konto hos Riksgälden. I figur 1.1 visas hur värdet av ett belopp som sattes in vid starten 2000 har förändrats över tid. Det har varierat kraftigt under åren och hade under några år på 00-talet minskat i värde. Med undantag för 2022 har både premiepensionsindex och AP7 (som inkluderar både AP7:s aktiefond och räntefond och även ingår i premiepensionsindex) ökat kraftigt senaste åren, där värdet av 100 kronor 2000 ökade till 487 respektive 721 kronor vid slutet av 2024³. Indexeringen i inkomstpensionen har däremot varit relativt stabil.

Den tidsviktade avkastningen som redovisas ovan tar inte hänsyn till att insättningar och utbetalningar har gjorts under sparperioden. För de enskilda spararna, men även för premiepensionen som helhet, är det viktigt att redovisa kapitalviktad avkastning. En anledning är att de samlade insättningarna på pensionsspararnas konton vuxit kraftigt över tiden, eftersom systemet är under uppbyggnad. Exempelvis vid slutet av 2020 fanns ett nästan sju gånger så stort kapital i fonderna som vid slutet av 2008. Åren efter dessa, det vill säga 2021 respektive 2009, var den tidsviktad avkastningen ungefär på samma höga nivå (runt 30 procent, se tabell 1.1), men det var alltså ett betydligt större belopp 2021 som kunde dra nytta av den positiva avkastningen. I beräkningen av den kapitalviktade avkastningen tas hänsyn till detta genom att 2021 ges en större vikt än 2009.

I figur 1.2 redovisas dels den genomsnittliga kapitalviktade avkastningen för premiepensionen per år fram till olika tidpunkter, dels motsvarande avkastning om premiepensionen i stället utvecklats som inkomst-/balansindex. Båda visas i nominella termer och i reala termer, det vill säga med hänsyn tagen till prisförändringar i ekonomin. Den genomsnittliga kapitalviktade avkastningen fram till slutet av 2024 skulle med inkomst-/balansindexets utveckling ha uppgått till 3,4 procent per år i nominella termer. Detta kan jämföras med den faktiskt uppnådda årliga genomsnittliga kapitalviktade avkastningen i premiepensionen på 8,7 procent fram till slutet av 2024. Av diagrammet kan utläsas att motsvarande beräkning fram till och med 2008 blev -0,8 procent i premiepensionen och 3,5 procent i inkomstpensionen. Notera att kurvan visar premiepensionen som om den utvecklats som inkomst-/balansindex, den visar inte inkomstpensionsspararnas faktiska kapitalviktade avkastning eftersom inkomstpensionens kapitalstruktur är väsentligt annorlunda.

Figurerna 1.1 och 1.2 speglar två synsätt för spararen, baserat på tidsviktad respektive kapitalviktad avkastning förklarat ovan. I den första figuren sätts 100 kronor in i premiepensionen i december 2000 och är värd 487 kronor sista december 2024, men under 2002–2003 var de 100 kronorna bara värda cirka 55 kronor. För att ta hänsyn till att premiepensionsspararna sätter in pengar varje år i systemet och att sparandet är långsiktigt visar den andra figuren den genomsnittliga årliga kapitalviktade avkastningen fram till en viss tidpunkt. Den genomsnittliga årliga kapitalviktade avkastningen på insatta medel i premiepensionen var som lägst under 2002 med -8,6 procent och som högst i november 2024 med 8,8 procent. Allt eftersom systemet mognar och kapitalet växer, minskar variationen i genomsnittlig årlig kapitalvägd avkastning. Denna minskning framgår tydligt i figur 1.2.

Tabell 1.2 nedan sammanfattar den genomsnittliga årliga värdeförändringen för tids- och kapitalviktad avkastning under den period som premiepensionen har funnits. Från 1995 gjordes avsättningar till premiepensionen, men först i december 2000 placerades pengarna i fonder. Under perioden 1995–2000 var pengarna placerade i räntebärande tillgångar.

Tabell 1.3 visar antalet pensionssparare uppdelat på de som är kvar i förvalet och de med eget fondval. De med eget fondval delas även upp i om de har fonder på fondtorget eller om de valt AP7 Såfa för hela sin fondportfölj.

Lite förenklat utgår värdet på en enskilds premiepensionsförsäkring från individens intjänande pensionsrätter. Det ökar i samband med den årliga insättningen av nya pensionsrätter, men också vid positiv värdeutveckling på befintligt kapital. I figur 1.3 visas genomsnittligt kapital fördelat efter ålder. Figuren visar genomsnittligt värde för kvinnor och män uppdelat på pensionssparare med eget fondval och de som är kvar i förvalet. Kurvorna börjar nära noll och ökar med åldern allteftersom de yngre åldersgrupperna betalar in mer till sin premiepension i och med att man åldras. Mellangenerationen har tjänat in pensionsrätter lika länge som de som är något yngre, och därför ser vi att kurvan för förvalet planar ut. Dock så kommer mellangenerationen i slutändan att ha haft en kortare intjänandetid till premiepensionen sett till hela sitt arbetsliv jämfört med de yngre generationerna. För personer över 70 år påverkar även infasningen av det nya pensionssystemet då de inte hunnit samla ihop lika många premiepensionsrätter, vilket bidrar till att kurvorna vänder nedåt. Att kurvan hoppar upp mellan 65 år och 66 år beror på att många övergår till att bli pensionärer i samband med att lägsta ålder för garantipension uppnås och bland dessa är det genomsnittliga premiepensionskapitalet lite lägre, vilket innebär att för de som kvarstår som pensionssparare (och alltså ingår i underlaget till figuren) blir genomsnittet högre.

De med eget fondval har i alla åldrar ett högre genomsnittligt värde jämfört med sparare som är kvar i förvalet. Även historiskt sett har pensionssparare med eget fondval i genomsnitt haft ett högre premiepensionskapital än sparare som är kvar i förvalet.

I figur 1.4 visas hur pensionsspararna fördelas utifrån nivån på premiepensionskapitalet. De med eget fondval är mer utspridda över skalan, medan de som är kvar i förvalet har tyngdpunkt mot lägre premiepensionskapital. En förklaring till det kan vara att många som kommit in lite senare i systemet, och därmed haft mindre intjänande, ligger kvar i förvalet. Av visuella skäl är figurens liggande axel avklippt vid 2 miljoner kronor, men det finns ett antal pensionssparare med högre kontovärde än detta. Vid årsskiftet hade cirka 3 500 pensionssparare ett kontovärde som översteg 2 miljoner kronor men de syns alltså inte i figuren. Det enskilt högsta kontovärdet uppgick till cirka 7,6 miljoner kronor.

Tabell 1.4 visar den genomsnittliga kapitalviktade värdeutvecklingen för pensionssparare under 2024. Den genomsnittliga värdeutvecklingen uppgick till 24,8 procent. Pensionssparare med eget fondval hade en genomsnittlig värdeutveckling på 21,8 procent. Det är 5,4 procentenheter lägre än för de pensionssparare som var kvar i förvalet, vilka hade en genomsnittlig värdeutveckling på 27,2 procent. Mellan män och kvinnor finns inga större skillnader totalt sett, men för de med förvalsalternativet har kvinnor haft något högre värdeutveckling än männen samtidigt som det är en omvänd situation för de med egna fondval. Orsaken är troligen att männen har något större del av tillgångarna i placeringar med högre risk än kvinnorna.

Spridningen i värdeutveckling 2024 för de med eget fondval framgår av figur 1.5. Spridningen var stor, och för de flesta var den positiv. De som var kvar i förvalet redovisas inte i figuren eftersom spridningen i denna grupp är liten. Det kan dock påpekas att alla med förvalsalternativet inte får exakt samma värdeutveckling vilket bland annat beror på att det finns en generationsprofil inbyggd i förvalsalternativet som innebär att efter att spararen fyllt 55 år skiftar fondportföljen gradvis från AP7 Aktiefond till AP7 Räntefond.

De olika topparna i figuren utgörs ofta av sparare som haft en och samma fond hela eller större delen av året, och har därmed fått liknande värdeutveckling. Cirka 5 000 av pensionsspararna med eget fondval hade en negativ värdeutveckling under 2024, vilket motsvarar drygt 0,2% procent av gruppen.

Den genomsnittliga värdeutvecklingen 2024 för olika åldrar visas i figur 1.6. Figuren visar att den genomsnittliga värdeutvecklingen för 2024 var högre för dem som var kvar i förvalet än för dem med eget fondval i alla åldrar. Internräntan ökar med ålder i förvalet fram till 55 års ålder. Detta beror på att premiepensionskapitalet stiger allteftersom man stiger i ålder. Detta gör att de preliminära pensionsrätterna som erhålls under den tillfälliga förvaltningen succesivt tar upp en allt mindre andel av det totala premiepensionskapitalet. Kapitalet i tillfällig förvaltning placeras i räntor som har en betydligt lägre avkastning jämfört med AP7 aktiefond som redovisade 29,8 procent i avkastning för 2024. Desto äldre man blir får man därmed ett totalt premiepensionskapital som får en större andel som bara är placerat i AP7 aktiefond och därmed en avkastning som reflekterar fonden. Samtidigt stiger även arvsvinsterna med åldern vilket gör att effekten förstärks alltmer. Den fallande kurvan efter 55 års ålder för sparare kvar i förvalet avspeglar den minskade aktieandelen i AP7 Såfa efter denna ålder.

För att belysa eventuella samband mellan pensionssparares aktivitet i form av fondbyten och uppnådd värdeutveckling redovisas nedan information om antal fondbyten i förhållande till värdeutveckling. Figur 1.7 visar fördelningen av värdeutveckling under 2024 för spararna efter antal fondbyten per person i ett låddiagram. Värdeutvecklingen för de som är kvar i förvalsalternativet är inkluderad i figuren som referens. Lådornas bredd indikerar hur stor andel gruppen utgör av urvalet och visar bland annat att de flesta med eget fondval inte har gjort något fondbyte under året. Figuren visar att den genomsnittliga värdeutvecklingen är stabil fram till 5 fondbyten, där den därefter tydligt sjunker några procentenheter. Spridningen i värdeutveckling är sjunkande ju fler fondbyten som gjorts fram till två fondbyten, därefter stiger spridningen istället.

I denna del redovisas den genomsnittliga årliga värdeutvecklingen för pensionssparare sedan individens inträde i premiepensionen. Pensionsspararna har olika inträdesår och har alltså haft ett sparande under olika lång tid, och därmed avser värdeutvecklingen olika tidsperioder för olika individer.

Tabell 1.4 visar att den genomsnittliga årliga värdeutvecklingen för pensionsspararna är 10,7 procent. Högst värdeutveckling har pensionssparare som var kvar i förvalet, 12,0 procent. Skillnaden mellan könen är liten.

Ett annat sätt att åskådliggöra värdeutvecklingen för pensionssparare är att dela upp dem i olika tidpunkter för inträde i systemet. I figur 1.8 visas den genomsnittliga årliga värdeutvecklingen efter inträdesår. Cirklarnas storlek motsvarar andelen av pensionsspararna. I figuren kan utläsas att de flesta pensionssparare med senare inträdesår inte gjort något eget fondval eftersom de röda cirklarnas storlek i förhållande till de gula blir allt större med senare inträdesår. Det blir också tydligt att en relativt stor andel av pensionsspararna kom in i systemet 1995. Högst årlig genomsnittlig värdeutveckling har sparare som är kvar i förvalet med inträdesår mellan 2006 och 2009. För dem har den genomsnittlig värdeutvecklingen varit över 13 procent per år.

Spridningen i den genomsnittliga årliga värdeutvecklingen visas i figur 1.9. Den visar fördelningen av internräntan för alla pensionssparare oavsett inträdesår. Figuren är uppdelad på de som gjort ett eget fondval respektive de som är kvar i förvalet AP7 Såfa. Att värdeutvecklingen skiljer sig åt bland de som enbart haft det statliga förvalet beror dels på att fördelningen mellan de två ingående fonderna AP7 Aktiefond respektive AP7 Räntefond beror av fondspararens ålder, men också på att pensionsspararna har olika inträdesår. Det är framförallt sparare som varit med sedan start, och haft ett intjänande 1995, som är förklaringen till spiken för förvalsalternativet kring 11,7 procent.

Spridningen kan även visas uppdelat på personer som har varit med sedan systemets start 1995 och de med övriga inträdesår. Figur 1.10 visar fördelningen av den genomsnittliga årliga värdeutvecklingen bland pensionssparare uppdelat på portföljval och tidpunkt för inträde. Personer med inträdesår 1995 har i högre grad eget fondval jämfört med dem med övriga inträdesår.

I figur 1.11 nedan är premiepensionskapitalet för ett urval av pensionsspararna ritade mot summan av deras intjänade premiepensionsrätter, det vill säga det som tjänats in av individen via den pensionsavgift som betalats in till premiepensionen. I figuren är pensionssparare med eget fondval gula punkter och pensionssparare som är kvar i förvalet är orange punkter. I figurens högra del syns en gräns för intjänade pensionsrätter. Gränsen utgör högsta möjliga summa av intjänade pensionsrätter och är 270 311 kronor. För att nå upp till den summan krävs att individen haft inkomster från det att intjänandet till premiepensionen började 1995, och sedan haft maximal avsättning till premiepensionen varje år.

Den svarta linjen som lutar upp i figuren visar kvoten av premiepensionskapitalet och pensionsrätter lika med 1. Ett värde som ligger över linjen innebär att kapitalet överstiger summan av intjänade pensionsrätter, det vill säga att värdeutvecklingen på kontot har varit positiv. På motsvarande sätt innebär ett värde under linjen att värdeutvecklingen i premiepensionsförsäkringen har varit negativ. Det framgår av figuren att spridningen är större för sparare med eget fondval och att de som är kvar i förvalet oftare ligger högre vid given pensionsrätt.

I Figur 1.12 beaktas, på samma sätt som i figur 1.7, värdeutvecklingen och fondbyten men här sedan pensionsspararens inträde. I figuren visas fördelningen av genomsnittlig årlig värdeutveckling efter genomsnittligt antal fondbyten per år för personer med eget fondval. Värdeutvecklingen för sparare som är kvar i förvalet är med som referens. Lådornas bredd indikerar gruppens andel av urvalet. Figuren visar att spridningen av värdeutvecklingen är betydande över hela skalan och att den största delen av dem som har eget fondval antingen aldrig bytt fonder eller har gjort det vid ett fåtal tillfällen. Många har vid någon tidpunkt gjort ett initialt val av fonder, och sedan hållit kvar vid detta val allt sedan dess. Av figuren framgår att de som är kvar i förvalet har haft högst värdeutveckling och att det inte finns ett positivt samband mellan antal fondbyten och värdeutveckling, men för att utreda eventuella orsakssamband krävs djupare analys.

När en individ ansöker om uttag av premiepension behöver denne inte göra något eget val för att ha kvar fondförsäkring. Det kan vara en bidragande orsak till att de flesta pensionärer har kvar fondförsäkring när de går i pension. Av pensionärerna har 80 procent fondförsäkring och resterande 20 procent har traditionell försäkring. Fördelningen mellan pensionärer som har fondförsäkring respektive traditionell försäkring har varit tämligen konstant de senaste åren. Det är något vanligare att den som väljer traditionell försäkring även väljer att komplettera med efterlevandeskydd. I tabell 1.5 visas en sammanställning över hur många som valt de olika försäkringsformerna som pensionärer har att välja mellan.

Figur 1.13 visar att det genomsnittliga premiepensionskapitalet är högre för yngre pensionärer jämfört med äldre. Den främsta förklaringen till denna skillnad är att pensionärer omfattas av det nya pensionssystemet i olika omfattning och att det därmed har avsatts olika mycket till premiepensionen. För pensionärer födda 1938 har det avsatts 0,5 procent av pensionsunderlaget medan motsvarande andel för de som är födda 1946 är 1,5 procent. Personer födda 1954 eller senare ingår helt i det nya pensionssystemet och för dem avsätts 2,5 procent av pensionsunderlaget till premiepension. Antalet år med intjänande är dessutom fler för de yngre pensionärerna.

En annan förklaring till att yngre pensionärer har högre premiepensionskapital är att de äldre har fått utbetalningar från sina pensionskonton i större utsträckning än de yngre. För pensionärer spelar det stor roll vid vilken ålder pensionsuttaget påbörjades. Den som börjar ta ut pension vid 63 års ålder får av förklarliga skäl mindre kvar i sin premiepensionsförsäkring jämfört med den som påbörjar sitt pensionsuttag vid 68, givet storleken på premiepensionskapitalet. Av figuren framgår även att pensionärer med fondförsäkring och eget fondval genomgående har något högre genomsnittligt kapital på sina konton än de med traditionell försäkring. Det lägre genomsnittliga kapitalet för dem kvar i förvalet beror på en ökande andel av kapitalet i räntefonden – som haft lägre avkastning jämfört med aktiefonden – efter 55 års ålder. Det är också fler med lägre inkomster och därmed mindre intjänade pensionsrätter i denna grupp.

Under 2024 var medianen för värdeutvecklingen för pensionärer med fondförsäkring 16,2 procent, se tabell 1.6.⁴ Pensionärer med eget fondval hade en lägre median avkastning än de i AP7 Såfa. Pensionärer med egen fondportfölj hade en median värdeutveckling på 16,1 procent under 2024 vilket kan jämföras med pensionärer i AP7 Såfa som hade en värdeutveckling på 16,4 procent.

De som hade traditionell försäkring under 2024 hade en värdeutveckling på 20,6 procent. År 2023, som var ett starkt börsår, hade de med traditionell försäkring median värdeutveckling på -0,9 procent medan de med fondförsäkring hade 15,8 procent. De som har bytt till traditionell försäkring från fondförsäkring någon gång under 2024 redovisas som en egen kategori – nyvald traditionell försäkring – eftersom de under en del av året har haft sitt kapital placerat i fondförsäkring och har en värdeutveckling som inte enbart reflekterar den traditionella försäkringen.

En faktor som påverkar jämförbarheten mellan alternativen är hur värdeutvecklingen redovisas. Fondförsäkringarnas värden påverkas dagligen av aktiemarknadens rörelser, medan traditionella försäkring endast uppdateras en gång i månaden. I traditionell försäkring fastställs internräntevärdena den sista dagen i varje månad. Om månadens sista dag är exempelvis den 31 december, syns utveckling i traditionell försäkring först den 1 januari, eftersom värdet sätts i efterhand. Detta skapar en tidsförskjutning i jämförelserna. Vid avkastningsredovisningen för fondförsäkring används annars kurserna från exempelvis den 1 januari och den 1 februari för att beräkna värdeutvecklingen under januari. Under 2024 har traditionell försäkrings tidsförskjutning haft särskilt stor påverkan. Anledningen är att aktiemarknaderna avslutade 2023 starkt men avslutade 2024 svagt, vilket i praktiken har varit den huvudsakliga orsaken till skillnaden i avkastning mellan traditionell försäkring och fondförsäkringar under 2024.

Den redovisade värdeutvecklingen inkluderar både avkastning och arvsvinster. När en person avlider säljs deras fonder och pengarna delas sedan ut till alla sparare och pensionärer i premiepensionen i form av arvsvinster. Varje person får arvsvinst i proportion till sitt eget kontovärde och sin dödsrisk. Det betyder att arvsvinster blir allt viktigare med stigande ålder eftersom dödsrisken ökar. Arvsvinsterna sätts in på varje persons premiepensionskonto och investeras i fonder tillsammans med resten av premiepensionskapitalet.

Figur 1.14 visar medianen för värdeutvecklingen under 2024 efter ålder. Personer som har valt traditionell försäkring någon gång under 2024 redovisas inte på grund av de få individer per åldersgrupp som de utgör i urvalet. Av figuren framgår att värdeutvecklingen under 2024 har varit högst för äldre pensionärer med traditionell försäkring. Detta förklaras till stor del av att i traditionell försäkring, till skillnad från i de andra alternativen, så sker ingen förändring av fördelningen mellan räntor och aktier sett till pensionärernas ålder. För traditionell försäkring gäller istället principen att dess garanterade del alltid placeras i räntor medan dess resterande del alltid placeras i aktier och fastigheter oavsett ålder. Exempelvis är andelen aktier nu högre i traditionell försäkring, nästan 50 procent, medan den är 33 procent för AP7 Såfa för de högre åldrarna.

Av figuren framgår att värdeutvecklingen under 2024 har varit högre för AP7 Såfa än för de med eget fondval för pensionssparare upp till 80 år, därefter har pensionärer med eget fondval haft högre värdeutveckling. Skiftet till att eget fondval får högre värdeutveckling än AP7 Såfa förklaras av dess generationsprofil med en sjunkande andel aktier och i motsvarande grad ökande räntedel med stigande ålder och som tilltar än mer vid 75 år.

I denna del redovisas den genomsnittliga årliga värdeutvecklingen för pensionärer som har varit med sedan systemets start 1995.

Den årliga genomsnittliga värdeutvecklingen sedan 1995 för pensionärer med fondförsäkring var 7,5 procent, medan motsvarande uppgift för de med traditionell försäkring var 6,4 procent, se tabell 1.7. Värdeutvecklingen för de med fondförsäkring var därmed något högre jämfört med de med traditionell försäkring, vilket är förväntat beaktat skillnad i placeringsrisk. Här görs ingen åtskillnad i hur länge en individ har haft traditionell försäkring utan detta avser individens försäkringsform per december 2024. Hur lång tid som personerna har haft traditionell försäkring inom denna grupp varierar alltså.

Spridningen i värdeutveckling åskådliggörs i figur 1.15. Spridningen var störst bland dem med eget fondval i fondförsäkring. Att de med traditionell försäkring uppvisar en spridning beror på att avkastningen avser hela sparperioden, det vill säga även den tid innan pensionering när alla har fondförsäkring.

Den allmänna inkomstgrundade pensionen kan från och med 2023 tas ut från och med det år en person fyller 63 år. Det är möjligt att ta ut både inkomst- och premiepension eller bara en av dem. När en pensionär börjar ta ut sin inkomstgrundade pension gör Pensionsmyndigheten en initial beräkning av pensionsbeloppen för det första utbetalningsåret. Därefter gör myndigheten varje år en omräkning av pensionsbeloppen. Det innebär att det är samma pensionsbelopp som betalas ut under ett helt år, vilket ger förutsägbarhet för pensionärerna.

Hur stor pensionsutbetalningen blir för den enskilde pensionären beror på olika faktorer beroende på om det är inkomst- eller premiepension, men grundprincipen är densamma: hur mycket pensionsmedel som pensionsspararen har och hur länge pensionären förväntas leva från tidpunkten när beräkningen görs avgör hur stort beloppet blir.

Några faktorer som påverkar pensionsbeloppets storlek sammanfattas i nedanstående punkter:

• Intjänandet till pensionen – beloppet som sätts in baseras på hur stor den pensionsgrundande inkomsten varit under föregående år⁶. Eftersom inbetalningen sker med en viss eftersläpning får många pensionärer även en pensionsrätt inbetald det första pensionsåret, vilket höjer pensionsbeloppen det andra året.
• Uttag av avgifter – för premiepensionen utgörs de av förvaltningsavgifter till AP7 eller fondbolagen i fondförsäkring eller av Pensionsmyndighetens förvaltningsavgifter i traditionell försäkring. Avgiften som betalas till fondbolagen är lägre inom premiepensionens fondtorg än på den öppna marknaden eftersom Pensionsmyndigheten har en rabatt. I genomsnitt betalar fondbolagen tillbaka två tredjedelar av den fondavgift som de tagit ut. För både premiepensionen och inkomstpensionen tar Pensionsmyndigheten ut avgifter för administrationen av pensionssystemet.
• Tilldelning av arvsvinster – pensionsmedel från de pensionssparare och pensionärer som avlidit fördelas månadsvis till kvarvarande pensionssparare och pensionärer.
• Val av försäkringsprodukt och risknivå i premiepensionen – påverkar kapitalavkastningen, det vill säga värdeutveckling från placeringar i fondförsäkring (placering i AP7 Såfa eller egen fondportfölj) eller i traditionell försäkring för de pensionärer som valt den försäkringsprodukten. Värdeutvecklingen kan vara både positiv och negativ, men i traditionell försäkring bestäms ett lägsta garanterat belopp som ska betalas ut.
  
• Val av uttagsnivå – det går att ta ut pensionen till 100 procent eller till 25, 50 eller 75 procent. Det är möjligt att välja olika uttagsnivå för inkomstpensionen och premiepensionen.

För premiepensionen bestäms pensionsbeloppets storlek, vid de årliga omräkningarna, av individens premiepensionsmedel och ett delningstal som utgår från ett livslängdsantagande (som beror på födelseår och ålder). Antaganden om livslängd i premiepensionen kan ändras av Pensionsmyndigheten under den period som utbetalning pågår vilket kan höja eller sänka premiepensionsbeloppen i samband med årsomräkningen. Beräkningen av inkomstpensionen är till skillnad från premiepensionen i detalj fastslagen i lag. Pensionsmyndigheten gör inga egna antaganden om livslängdsutveckling utan använder SCB:s uppmätta livslängd.

Både inkomstpensionen och premiepensionen beräknas med en förskottsränta, ett antagande om real framtida värdetillväxt av kapitalet. Förskottsräntan höjer den initiala pensionens nivå och syftar till att pensionsbeloppen ska behålla sin köpkraft under pensionstiden. Att systemet använder en förskottsränta vid pensionsberäkningen innebär att pensionsbeloppets storlek vid omräkningen ökar ungefär med kapitalavkastningen minus förskottsräntan. För mer information om förskottsräntan, se Pensionsmyndighetens rapport Högre startpension eller högre årliga omräkningar?. För inkomstpensionen är förskottsräntan fastslagen i lag och uppgår till 1,6 procent. I premiepensionen är förskottsräntan för närvarande 1,75 procent och bestäms av Pensionsmyndigheten.

Premiepensionens storlek beror också på individens val av efterlevandeskydd. Om den försäkrade valt att teckna efterlevandeskydd för sin premiepension till medförsäkrad make/sambo betyder det att utbetalningarna fortsätter så länge minst en av de försäkrade lever. Att försäkringen gäller för två liv innebär att den förväntade utbetalningstiden blir längre. Följaktligen blir det utbetalade pensionsbeloppet lägre för den som har tecknat ett efterlevandeskydd. Även tilldelningen av arvsvinster blir lägre.

Oavsett om det handlar om inkomstpension eller premiepension har individens ålder vid uttaget stor betydelse för pensionsbeloppets storlek. Vid tidigare uttag har individen färre intjänandeår och fler år som pensionen ska betalas ut, vilket ger lägre månatliga pensionsbelopp. Eftersom pensionssystemet stegvis har fasats in sedan starten 1995, har de äldre pensionärerna i genomsnitt en lägre utbetalning av inkomstpension och premiepension. Det gäller särskilt de som valde att påbörja sitt uttag av pension redan vid 61 år. Spridningen vad gäller skillnader i premiepensionsbelopp kommer att öka i takt med att premiepensionsmedlen ökar i värde.

Figur 2.1 nedan visar den genomsnittliga inkomstpensionen och premiepensionen uppdelat på födelseår och kön. Här ser man tydligt infasningen utifrån födelseår där beloppen ökar gradvis för de som är födda 1938–1953. För dem utgör tilläggspensionen en gradvis med åldern ökande del av den allmänna pensionen.

Nivån på premiepensionsbeloppen är vanligen lägre för äldre pensionärer än för yngre pensionärer och det finns även en procentuellt sett stor skillnad vad gäller pensionsbeloppen för kvinnor respektive män. Allt fler årskullar är nu fullt infasade i premiepensionssystemet, vilket innebär att premiepensionen utgör en växande andel av den genomsnittliga allmänna pensionen. För pensionärerna födda 1938 utgjordes den allmänna pensionen av drygt 9 procents premiepension, för födda 1950 11 procent och för födda 1962 19 procent.

I figur 2.2 nedan visas spridningen i premiepensionsbelopp i ett låddiagram. Det är uppdelat på pensioneringsår, det vill säga det år pensionären första gången började ta ut sin premiepension. Av figuren framgår att premiepensionsbeloppen för de med senare pensioneringsår både är högre i genomsnitt och har större spridning.

De pensionärer som började ta ut sin premiepension i början av 2025 – det vill säga längst till höger i figuren – får ut ungefär 3 000 kronor i månaden i genomsnitt, och hälften av dem ligger inom intervallet 2 000 kronor och 3 900 kronor.

Figur 2.3 nedan visar motsvarande statistik uppdelat efter födelseår. Personer födda 1938–1953 har en gradvis ökande andel i det nya pensionssystemet, vilket är en förklaring till varför beloppen stiger med senare födelseår. En annan förklaring är att yngre pensionärer har haft fler år på sig att tjäna in till premiepensionen. Av figuren framgår att de genomsnittliga premiepensionsbeloppen planar ut för de yngsta pensionärerna. Det beror på att de pensionärer som påbörjat sitt uttag tidigare får en kortare intjänandetid, som motsvarar den för pensionärer som är några år äldre. Samtidigt förväntas de ha fler år kvar att leva, jämfört med de äldre pensionärerna och får ett högre delningstal. Inom några år, när de yngre årskullarna tar ut sin premiepension vid 65 eller senare, kommer de genomsnittliga premiepensionsbeloppen att vara högre för dessa årskullar.

Ett histogram som visar spridningen visas i figur 2.4 nedan, uppdelat på kvinnor respektive män. Figuren visar att premiepensionen har en stor spridning och att en stor del av pensionärerna har väldigt låga belopp, vilket främst förklaras av samma faktorer som nämnts ovan – infasning och intjänandetid. Figuren visar också att fler män än kvinnor har högre belopp och även att genomsnittet är högre för män. Detta är främst ett resultat av högre intjänande i genomsnitt bland män men också, i lägre grad, av skillnader i värdeutveckling för män respektive kvinnor.

Inkomstpensionen räknas om vid varje årsskifte med ett så kallat följsamhetsindex. Som tidigare nämnts innebär det att den årliga förändringen av inkomstpensionerna motsvarar den procentuella förändringen av inkomstindex eller balansindex, reducerat med en förskottsränta på 1,6 procent. Även premiepensionen reduceras med en förskottsränta, som är 1,75 procent. Inkomstindex är ett mått på utvecklingen av den genomsnittliga inkomsten i Sverige. Inkomstpensionernas omräkning innebär alltså samma procentuella utveckling för alla, till skillnad mot premiepensionen där en spridning förekommer. Tabell 2.1 visar den genomsnittliga förändringen i premiepensionen under åren 2017–2025, där ökning till följd av nya pensionsrätter exkluderats, samt förändring av inkomstpensionen.

I figur 2.5 nedan visas också genomsnittlig förändring i inkomstpensionen och premiepensionen, men med premiepensionen uppdelad på fondförsäkring respektive traditionell försäkring och för en längre tidsperiod, åren 2002–2024. Figuren visar att under vissa år har den årliga förändringen av inkomstpensionen varit positiv medan förändringen av premiepension från fondförsäkring eller traditionell försäkring varit negativ och vice versa. Det kan förklaras av att inkomstpensionen reagerar med något längre fördröjning på förändringar i den ekonomiska utvecklingen. Det kan också noteras att ökningar och minskningar varit större över tid för premiepensionen, vilket kan sägas vara förväntat på grund av att tillgångarnas placering på finansmarknaden innebär större volatilitet, variation i värdeutveckling, jämfört med inkomst-/balansindex. En förklaring till att premiepensionsbeloppens volatilitet ändå minskat kan, som redan nämnts, vara de omplaceringar som görs i fondförsäkring genom den generationsprofil som finns i AP7 Såfa samt i en del andra fonder på fondtorget. Utbetalningarna i traditionell försäkring under samma period har varit mer stabila.

I figur 2.6 visas en indexerad utveckling av inkomstpensionen respektive premiepensionen. Premiepensionen visar den genomsnittliga utvecklingen och individer har alltså i regel haft en annan utveckling. Figuren visar också hur konsumentprisindex utvecklats under samma tid, vilket indikerar hur köpkraften i pensionsbeloppen förändrats.

I figuren ovan är starttidpunkten satt till 2001, det vill säga det år inkomstpensionen och premiepensionen räknas om för första gången, men beroende på vilket år en person gått i pension kan indexets nivå 2025 se annorlunda ut. I figur 2.7 visas den reala utvecklingen av inkomstpensionen uppdelat utifrån året en person påbörjat sitt pensionsuttag. Alla pensioneringsår har haft en negativ inkomstpensionsutveckling i reala termer, vilket i huvudsak beror på en hög inflationen de senaste åren som lett till sänkta reallöner eftersom inkomsterna inte ökat i samma omfattning som priserna. 2024 blev det dock positiv utveckling till följd av att inflationen sjönk samtidigt som inkomstpensionen, som följer släpande efter inkomsterna, har stigit. Annars har det varit minst negativ utveckling för pensionärerna som började ta ut sin pension under 2011 följt av 2012 och 2014.

Figur 2.8 visar genomsnittlig förändring av premiepensionsbeloppen per år uppdelat på kvinnor och män. Av figuren framgår att under de år där premiepensionsbeloppen ökat i genomsnitt, har männens ökning varit något högre än kvinnornas vid samtliga omräkningar utom 2015 och 2019, då den var i princip lika. Under de år där premiepensionsbeloppen minskat i genomsnitt har kvinnorna oftast haft mindre minskning av beloppen jämfört med männen. Orsaken är troligen att männen har något större del av tillgångarna i placeringar med högre risk än kvinnorna.

Figur 2.10 nedan visar genomsnittet och spridningen i procent av årsomräkningarna. De betydande negativa förändringarna åren 2002–2004 förklaras till stor del av utvecklingen på de finansiella marknaderna under dessa år. Värdeutvecklingen på de fonder som premiepensionsmedlen var placerade i var då ofta negativ vilket påverkade pensionsbeloppen vid efterföljande års omräkning. Åren därefter, 2005–2006, var utveckling på de finansiella marknaderna starkt positiv. Vid årsomräkningen för 2006 ökade premiepensionsbeloppen med 20 procent i genomsnitt. Även under 2021, 2023 och 2024 var det många som hade relativt hög värdeutveckling på sina premiepensionskonton till följd av det starka börsåret, vilket också slog igenom på beloppen 2022 respektive 2024 och 2025. För 2023 var dock utvecklingen på pensionsbeloppen negativ för de flesta till följd av ett svagt börsår 2022.

Variationen i den genomsnittliga förändringen av pensionsutbetalningen har minskat med tiden. Det kan förklaras av att variationen i den årliga värdeutvecklingen i fondförsäkringsrörelsen och AP7 Såfa varit mindre för pensionärer efter 2010. Detta kan i sin tur kan bero på införande av generationsprofil i AP7 Såfa år 2010, ett upplägg som även finns i en del andra fonder på fondtorget. En generationsprofil innebär att tillgångarna i fonden gradvis skiftar över till räntebärande värdepapper som har en lägre risk i takt med ökande ålder. Upp till och med 55 års ålder består AP7 Såfa av 100 procent AP7 Aktiefond. Från 56 års ålder minskar andelen aktiefond med 3 till 4 procent per år medan andelen räntefond ökar med motsvarande. På så sätt utsätts spararna för allt mindre risk upp till 75 års ålder då fördelningen stannar på två tredjedelar räntefond och en tredjedel aktiefond. I takt med att pensionärskollektivet i AP7 Såfa har blivit äldre, har delar av pensionärernas premiepensionsmedel placerats om till räntebärande värdepapper i AP7 Räntefond. AP7 Såfas andel av premiepensionsmedlen i fondförsäkring har också ökat kontinuerligt till följd av att antalet som väljer fonder själva har minskat.

De relativt stora procentuella förändringarna de första åren innebar dock små förändringar i kronor räknat, vilket visas i Figur 2.11. Medan spridningen i procent minskat över tiden, som visades i figur 2.10 ovan, framgår här att spridningen i kronor räknat istället ökat. Det är förväntat eftersom för varje år som går har de nyblivna pensionärerna mer premiepensionsmedel, och den procentuella förändringen får därmed större genomslag på premiepensionsbeloppen. Detta framgår tydligt i beloppsförändringarna de senaste åren, medan de relativt stora procentuella förändringarna åren före 2010 inte innebar några särskilt stora förändringar i kronor räknat.

Denna rapport baseras på data som genererats från Pensionsmyndighetens databaser Pluto och Pedal. Pluto innehåller individspecifik information om pensionsspararnas och pensionärernas pensionsrätter samt hur deras premiepensionsmedel är placerat, inklusive de transaktioner och den handel som sker med fonder i fondförsäkring, medan Pedal innehåller en förädling av denna data och även annan kundspecifik information, till exempel kön och ålder.

Beskrivningen av pensionsspararna och pensionärerna grundas i huvudsak på data för hela populationen i försäkringskollektivet inom premiepensionen. Undantagna är avsnitten som handlar om värdeutvecklingen för individerna. I dessa avsnitt har populationen begränsats till individer med ett premiepensionskapital högre än 20 000 kronor i slutet av 2024. Extremvärden som har uppstått på grund av särskilda omständigheter, till exempel retroaktiva ändringar av pensionsrätter som orsakar onormala kassaflöden, kan finnas i materialet.

Om inget annat anges i rapporten är det data per den 31 december 2024 som presenteras. Synonymer för denna tidpunkt är ”vid utgången av 2024” och ”i slutet av 2024”. De siffror som anges inom parentes avser motsvarande uppgifter för 2023.

De premiepensionsmedel för icke fastställda pensionsrätter som avsätts för pensionsspararen varje månad förvaltas tillfälligt av Pensionsmyndigheten fram till dess att pensionsmedlen placeras på spararens premiepensionskonto. Denna placering sker en gång per år och då fördelas medlen i förvalet AP7 Såfa eller i enlighet med den senast valda fördelningen av fonder för dem med eget fondval. Avkastningen på pensionsmedlen före placering i premiepensionsförsäkringen beror på utfallet av den tillfälliga förvaltningen, men det är avkastningen i fondförsäkringen som har den avgörande betydelsen för värdeutvecklingen. De avgifter som betalas till Pensionsmyndigheten och fondförvaltare samt de återförda förvaltningsavgifterna (rabatter) påverkar också avkastningen.

När det sker ett kapitalflöde i en premiepensionsförsäkring är det inte tillräckligt att jämföra ett ingående och utgående portföljvärde för att mäta avkastningen. Det beror på att det utgående premiepensionskapitalet inte bara påverkas av marknadsvärdering utan även av fortsatta in- och utbetalningar. För att ge en korrekt beskrivning av hur avkastningen på premiepensionskapitalet har utvecklats under flera perioder behöver avkastningen vägas samman på något sätt. De allmänt vedertagna mått som används i rapporten är tidsviktad avkastning och kapitalviktad avkastning. Tidsviktad avkastning mäter hur avkastningen har utvecklats för fonden, medan kapitalviktad avkastning visar avkastningen för pensionsspararen. Nedan följer en förenklad beskrivning av de två måtten.

En utförligare beskrivning av de olika måtten finns i dokumentet: Det allmänna pensionssystemets värdeutveckling.

Tidsviktad avkastning

För att mäta avkastningen för en fond används tidsviktad avkastning. Måttet rensar bort effekterna av in- och utflöden av kapital, det vill säga huruvida det har kommit in nya pensionsrätter eller att det har betalats ut avgifter inverkar inte på den framräknade avkastningen. Tidsviktad avkastning mäter alltså avkastningen för en insatt krona under en viss tidsperiod. När tidsviktad avkastning beräknas för en period vägs avkastningen för delperioderna samman med lika vikter. En delperiod utgörs av tiden mellan två kassaflöden.

Tidsviktad avkastning kan användas för rättvisande jämförelser av avkastningen mellan fonder där fondförvaltare inte kan avsätta mer kapital vid goda avkastningsförhållanden eller omvänt. Måttet kan även användas för att jämföra med relevanta marknadsindex eller med andra förvaltares avkastning.

I premiepensionen kan inte pensionsspararen fritt bestämma in- eller utflödet av kapital till premiepensionsförsäkringen. Däremot avgör spararen om och när de placerade pensionsmedlen ska föras över till en annan fond. Fondförvaltarna på fondtorget har inget inflytande över kapitalflödet från premiepensionen till fonderna på fondtorget.

Kapitalviktad avkastning

För att mäta värdeutvecklingen på en premiepensionsförsäkring används kapitalviktad avkastning, det vill säga genom en framtagen internränta. Internräntan kan i detta fall jämföras med den ränta som skulle ha bidragit till att generera värdet på premiepensionskapitalet om motsvarande belopp av intjänade pensionsrätter istället hade placerats på ett bankkonto.

Kapitalviktad avkastning tar hänsyn till kapitalflödet i premiepensionsförsäkringen genom att väga samman avkastningen med det premiepensionskapital som finns under motsvarande period. Det innebär att avkastningen under perioder där det förvaltade kapitalet varit stort väger tyngre i beräkningen än avkastningen under perioder då kapitalet varit litet. De kapitalflöden som påverkar kapitalviktad avkastning är inbetalade pensionsrätter, räntan på de preliminära pensionsrätterna som erhålls under den tillfälliga förvaltningen, avkastningen på fonderna i portföljen, förvaltningsavgiften till fondbolagen, rabatten på förvaltningsavgiften, tilldelning av arvsvinster, administrationsavgiften till Pensionsmyndigheten samt pensionsutbetalningar.

Notera att pensionssparare som valt samma fond men haft olika kapitalflöden på sina konton, t ex i form av inbetalda pensionsrätter och arvsvinster, kommer att uppvisa olika kapitalviktad avkastning fast de har placerat sitt kapital i samma fond. Den kapitalvägda avkastningen kan därför inte användas för att jämföra sparare som investerat i samma fond. När kapitalviktad avkastning beräknas söks den så kallade internräntan. Internräntan är den diskonteringsränta som resulterar i att nuvärdet av alla kassaflöden, inklusive portföljens utgående värde, precis motsvarar portföljens ingående värde.

För att beräkna internräntan krävs kännedom om utgående portföljvärde (marknadsvärde), alla kassaflöden till och från premiepensionsförsäkringen och dess fondportfölj, samt tidpunkten för dessa kassaflöden.